남아시아 성장에 대한 외국인 직접투자 효과 분석

초록

이 연구는 1980‑2017년 기간 동안 방글라데시, 인도, 네팔, 파키스탄, 스리랑카 5개국의 연간 패널 데이터를 활용해 외국인 직접투자(FDI)가 경제성장에 미치는 영향을 검증한다. OLS, 고정효과, 무작위효과, GLS 네 가지 정적 패널 모델 결과, FDI는 양의 계수를 보이나 통계적으로 유의하지 않으며, 국내 투자와 인적 자본이 성장에 유의한 긍정적 영향을 미친다.

상세 분석

본 논문은 5개 SAARC 국가의 38년(1980‑2017) 연간 패널을 구축하고, GDP 성장률을 종속변수로 설정한 뒤 FDI, 국내 투자(DI), 정부 소비(GC), 인플레이션, 인적 자본지수(HCI), 노동량 로그, 무역개방성(TraOp) 등을 설명변수로 포함하였다. 분석에는 OLS, 고정효과(FE), 무작위효과(RE), 그리고 이분산·자기상관을 보정한 GLS를 적용했으며, 각 모델에서 FDI의 계수는 양의 방향이지만 t‑값이 1.0 이하로 유의수준 10%조차 충족하지 못한다. 반면 DI는 대부분의 모델에서 1% 수준, HCI는 5% 수준에서 유의하게 나타나, 두 변수는 성장에 대한 핵심 동인으로 작용함을 시사한다. 정부 소비와 인플레이션은 기대와 같이 부정적이지만 역시 통계적으로 유의하지 않다.

방법론적 측면에서 정적 패널 모델만을 사용한 점은 주요 한계이다. 성장과 FDI는 동시성 및 역인과관계가 존재할 가능성이 높으며, 도구변수(IV) 혹은 동적 패널(GMM) 접근이 필요하다. 또한, 국가별 제도 품질, 금융시장 발달 정도, 무역정책 등 조절변수를 포함하지 않아 FDI 효과의 이질성을 포착하지 못한다. 변수 선택에서도 노동량 로그와 무역개방성 간 상관관계가 0.69에 달해 다중공선성 위험이 존재함을 확인할 수 있다. 표본이 5개국에 국한되고, 아프가니스탄·부탄·몰디브는 데이터 부족으로 제외된 점도 외삽 가능성을 낮춘다.

통계 결과에서 R²(within)가 0.38(OLS)에서 0.16(RE)까지 크게 차이나는 점은 모델 설명력이 국가 내 변동을 충분히 포착하지 못함을 보여준다. 또한, FDI와 DI, FDI와 무역개방성 간 상호작용항을 추가했지만 유의미한 결과를 얻지 못했으며, 이는 단순량적 흐름보다 질적 요인(예: 기술 이전, 고용 창출)의 역할이 더 클 수 있음을 암시한다. 전반적으로 논문은 FDI가 성장에 미치는 직접적인 효과가 미미함을 실증적으로 제시했지만, 인과관계 규명과 조건부 효과 분석을 위한 보다 정교한 계량모형이 필요하다.