Le trading algorithmique

LE TRADING ALGORITHMIQUE

© Victor Lebreton * - février 2007

• Consultant pour les marchés financiers, Doctorant au CES – MATISSE, Université Paris1 Panthéon Sorbonne et Ms Spécialisé Finance de marché et Architecture IT à Ecole Centrale d’Electronique. victor.lebreton@malix.univ-paris1.fr, lebreton@ece.fr.

INTRODUCTION

Le trading algorithmique provient de la dématérialisation du traitement des ordres d’achats ou de ventes d’actifs. Depuis 1980 l’informatisation des places boursières offre des possibilités de traitement en temps réel de l’information financière. Cette révolution technologique a permis de développer des procédés et des méthodes d’évaluations mathématiques pour identifier des moments où les transactions retournent des bénéfices. Les recherches actuelles se portent vers des systèmes de transaction autonomes programmés selon certaines périodes et certains algorithmes. En effectuant des opérations plus rapidement ils offrent des possibilités de gain là où le trader ne peut intervenir. Il existe une trentaine d’algorithmes pour assister le trader, les plus connus sont le VWAP, le TWAP, TVOL. Les algorithmes les plus récents offrent des stratégies décisionnelles et font l’objet de nombreuses recherches. Ces avancées dans la modélisation d’automates décisionnels permettent d’envisager un avenir riche pour ces technologies, les acteurs en faisant déjà usage pour plus de 30 % de leurs techniques de trading.

PRINCIPES DE BASE

Ce que l’on appelle aujourd’hui trading algorithmique se compose de deux activités : les opérations de bourse assistées par des algorithmes qui anticipent et favorisent les opportunités de bénéfices (en informant le trader par des graphiques, des alertes et des traitements automatiques), et le trading automatisé qui utilise des automates comme agents autonomes effectuant des transactions selon des algorithmes et des stratégies paramétrées. En première partie de cette étude je présenterai brièvement l’histoire de ces technologies, à partir des premiers temps des échanges d’informations aux moyens de relais électriques jusqu’à la naissance des réseaux télématiques. Je présenterai ensuite la mise en place des premiers échanges automatisés. Enfin je parlerai de la période actuelle et de l’informatisation massive des acteurs du marché. La seconde partie présentera un état de l’art des différents algorithmes actuellement sur le marché. On verra alors qu’il existe plusieurs niveaux d’intervention dans le trading algorithmique, soit grâce aux différentes avancées dans le développement des automatistes, soit par ce que les stratégies de trading ont été perfectionnées. Ce sera alors l’occasion d’aborder plus en détail les aspects stratégiques liés à cette discipline.

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Puis je présenterai dans une troisième partie les éléments techniques et théoriques nécessaires à la mise en place de ce type de trading. Il s’agit principalement des environnements informatiques spécifiques et des méthodes utilisées en finance quantitative pour suivre et anticiper les marchés au plus près. Nous verrons que ces méthodes font régulièrement appel à la recherche en mathématique appliquée ou à l’intelligence artificielle. Ce travail de synthèse a pour but de permettre une meilleure compréhension des techniques de trading actuelles en présentant des informations disponibles dans l’univers anglo-américain. Même si ces technologies ne sont pas encore pleinement développées il semble évident que la mise en réseaux de nombreuses plate-forme boursières offrira des espaces de déploiement particulièrement intéressants. J’ai souhaité rendre accessible cette discipline peu connue et peu documentée dans notre pays, la France étant un des plus grands pays pourvoyeurs d’experts en finance quantitative grâce à la qualité des ses écoles et de ses formations.

BREF HISTORIQUE Les origines (1860-1970) Le trading algorithmique est récent si on le compare à l’existence tricentenaire de la bourse, et retracer son histoire implique plusieurs disciplines. Un des points de départ pourrait être fixé par la naissance du « pantélégraphe » de l’abbé Giovanni Caselli (On peut voir au Conservatoire national des arts et métiers de Paris deux exemplaires du « pantélégraphe ». A la réception, on utilisait une feuille de papier imbibée d’iodure de potassium pour faire apparaître la signature sous forme d’un dessin de couleur marron. Le traitement de l’image se faisait ligne par ligne. Ce traitement par ligne été employé pour la télévision et le fax). Exploité par la Société des télégraphes, de 1867 à 1870, il servait à expédier des ordres de Bourse et permettait d’authentifier la signature d’un donneur d’ordres. C’est cette accélération du traitement et de la diffusion de l’information qui va alors sans cesse augmenter, soit par la mise en relation d’acteurs éloignés soit par la rapidité d’exécution et de traitement. Les transactions se font en

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